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实力券商力推六大行业

文章发布时间:2016/2/26 20:02:52



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实力券商力推六大行业

  维生素供给侧改革之三:维生素篇,环保趋紧,维生素向上周期前景可观

  类别:行业 研究机构:西南证券(600369,股吧)股份有限公司 研究员:商艾华,李晓迪 日期:2016-02-26

  投资要点

  维生素行业呈现寡头垄断格局,周期性显著。维生素是人和动物为维持正常的生理功能而必须从食物中获得的一类微量有机物质,其在饲料中的应用比例最大,超过70%,且仅占饲料成本的1%-2%,下游对价格变化敏感度较低。由于细分品种总需求量不大,环保设施投入较高以及维生素行业存在一定的技术壁垒,维生素子行业中基本都呈现出寡头垄断的态势,其价格也表现为低价-高价-低价的周期性变化趋势,由于维生素在价格上涨周期中的提价幅度较大,往往超过100%,有时甚至会超过300%,因此维生素价格上涨会为生产厂商带来巨大的利润提升,并极大带动二级市场情绪。

  行业经历环保变革元年,未来格局或显著改变。随着国家环保政策的不断出台以及对于污染企业的治理力度加强,我国的维生素产业面临再一次的整合和转型。新《环保法》的正式实施以及《水污染防治行动计划》(简称“水十条”)的提出广泛影响维生素行业未来的发展,未来维生素行业可能出现产业西移,旧方法给新技术让位,环保投入大幅提升等发展趋势。2015 年维生素环保事件集中爆发,一批维生素企业被勒令停产整改。天新药业由于违规进行三废排放,造成其大量产能无法正常生产;广济药业(000952,股吧)的武穴生产线被勒令停产并提交整改方案,使得其装置迟迟无法恢复生产。集中爆发的环保事件以及日趋严格的环保监管,有望进一步改善维生素行业的供需格局,长期利好各子行业龙头企业。

  维生素价格向上周期,未来前景可观。VA:全球最大的VA 生产商帝斯曼于2015年12 月1 日起进行停产检修,复产时间预计在今年2 月份,国际寡头的停产导致了维生素A 的供应短缺。受环保政策影响,国内企业面临压力,产能得不到完全释放,VA 价格上涨的态势有望延续。我们认为向上游延伸产业链,中间体实现进口替代,提高公司利润水平将是维生素A 行业未来长期的发展方向,建议关注新和成(002001,股吧)(002001)、金达威(002626,股吧)(002626)和安迪苏(600299);VB5:中小企业因环保和成本因素在之前的低价周期中大多已停产,国内垄断格局稳固,且海外企业整体竞争力较弱,国内厂商具有定价权。加之环保要求的提高使得产能受限,以及寡头官司落地之后鑫富话语权提升,本次上涨逻辑较以往更为牢靠,环保问题短时间内无法解决,我们认为未来维生素B5 有望维持较长时间的高价行情,建议关注亿帆鑫富(002019,股吧)(002019);VB1、VB2:两者价格上涨均是以寡头产能受环保事件影响而受限开始的。由于受影响的均是行业龙头,市场份额和影响力较大,产能在较长的一段时间内将会较为紧张,有效支撑价格的快速上涨,建议关注兄弟科技(002562,股吧)(002562);VD3、VK3、VB3:三者均存在较为严重的产能过剩问题,这成为了阻碍其价格上涨的最主要因素。但我们认为面临环保事件的压力,VD3、VB3、VK3 未来价格在特定时间的驱使下仍存在向上突破的可能。VD3 目前产能较为集中,建议关注花园生物(300401,股吧)(300401),其在竞争中占据主导地位,可能会出现寡头主导的上涨行情。

  风险提示:环保措施推进不及预期的风险;新增产能导致产能过剩加剧的风险,原材料价格波动的风险。

  新能源汽车产业支持措施点评:迎来今年第一波春风

  类别:行业 研究机构:招商证券(600999,股吧)(香港)有限公司 研究员:梁勇活 日期:2016-02-26

  事件:

  2月24日国务院常务会议确定进一步支持新能源汽车产业的措施,以结构优化推动绿色发展。会议确定了五条新能源汽车产业的措施。

  点评:

  1)2015年新能源汽车销量同比增长343%达33.1万辆,政府在今年初宣布五大支持措施显示新能源汽车产业的重要性,它不仅是汽车行业长期发展方向,更重要的是在经济下行背景下高增长的新能源汽车产业是推动经济增长的重要动力,做强新能源汽车产业链成为中国产业升级的突破口。

  2)第一条政策中对电池生产企业以奖励代替补贴的方式是政府新的思路。强调电池竞争力的重要性,鼓励技术创新,电池技术提升和新能源汽车销量增长平衡发展,避免单纯追求销量增长的风险。三电(电池、电机、电控)占新能源汽车总成本约40-50%,只有电池技术领先才有希望在新能源汽车领域夺回产业竞争的优势。

  3)第二条政策减免充电服务费是新的思路。部分限购城市(如北京、上海和深圳)已对新能源汽车实施不限行、不限购政策,令新能源乘用车市场接受度大幅提升。该新政策将可以更好完善配套措施,进一步刺激销量增长。

  4)第三条政策强调推动非乘用车类的新能源汽车的比例,例如公交、出租车、环卫、物流等领域新能源汽车。规定政府部门及公共机构购买新能源汽车占当年更新车辆比例提高到50%以上,将推动商用类新能源汽车的发展。

  5)第五条政策,强调打破地方保护,打击骗补行为,其目的是规范新能源汽车市场的秩序,有利于行业的长期健康发展。

  6)投资策略:新政策对港股新能源汽车行业是重大利好,看好公司包括:首选新能源汽车行业龙头企业。龙头公司具备完整的产业链,新能源汽车业务规模大,占总收入比重高,是行业中长期发展的受益者;中长期看好和谐汽车(3836 HK,买入),公司与腾讯及富士康合作开发智能电动汽车,已经引入国际顶尖人才加盟,新能源汽车团队的研发和营销管理实力强劲,未来有望成为新能源汽车市场中的黑马;可关注充电设备公司泰坦能源(2188 HK)以及向新能源汽车电池厂商转型的天能动力(819 HK).

  体育彩票行业:乐视B轮领投章鱼彩票,网络彩票重启预期再加强

  类别:行业 研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯 日期:2016-02-26

  投资要点

  事件:乐视体育宣布将以1000万美元B 轮领投国内竞彩服务运营商章鱼彩票,双方将联合开发、推出中超竞猜游戏,同时将于2016年3月4日中超开赛当天,在乐视体育平台上线。

  章鱼彩票团队在行业内拥有十分出色的研发能力,相继推出了章鱼加奖、章鱼爆料、彩红盒等足球竞猜创新产品以及一款将体育赛事以虚拟竞猜形式融进球迷日常生活的手机游戏《滚球精英》。此次乐视体育与之合作开发中超相关的足彩产品,一方面有助于进一步完善乐视体育生态链,同时也让广大球迷除了观看乐视体育赛事转播以外,还能在线进行社交、互动、竞猜娱乐,增强观看趣味性,提升用户体验。

  高层发声推动互联网彩票试点,重启预期再加强。2016年1月7日,全国体育彩票工作会在北京召开,总局体彩中心党委书记闫玉丰做工作汇报时指出继续夯实网点基础,做好互联网销售试点准备;2月14日,中国足球协会主席蔡振华在海口市与中国足球协会召开的座谈会上表示愿意与海口共同加快中超即开型彩票的研究开发,为中国足球事业的发展增添活力。我们认为监管部门正在加快推进体彩行业良性发展,整顿一年之久的网络彩票重启值得期待。

  2016体育大年,彩票销售将迎来高增长。即将于今年6月份举办的欧洲杯(本届欧洲杯比赛场次由31场增加到了51场,同时还增加了北京黄金档21点的开球时间,更加适合国人的作息时间)以及8月份的里约奥运会,两大全球瞩目的赛事将掀起万众体育热潮,彩票销售势必将迎来高增长。

  此次乐视联合章鱼彩票开发、推出中超在线竞猜游戏,可以看做是为未来互联网彩票重启而进行的首次预演,相关产业链上的个股都值得重点关注。我们推荐包括鸿博股份(002229,股吧)(布局上游彩种研发、中游印刷服务以及下游彩票销售,全产业链覆盖)、安妮股份(002235,股吧)(积极转型,彩票业务高增长)、人民网(603000,股吧)(旗下拥有占据互联网彩票市场销售较大份额的澳客网).

  风险提示:互联网彩票属高度监管行业,受政策影响较大。

  农产品信息快报(第96期):“涨声”响起来,首选畜禽链!

  类别:行业 研究机构:申万宏源(000166,股吧)集团股份有限公司 研究员:赵金厚,宫衍海 日期:2016-02-26

  CPI环比提升趋势确立:根据统计局近日公布的数据,16年CPI的权重进行了调整,1月份全国CPI环比上涨0.5%,同比上涨1.8%。其中,食品价格上涨2.0%,非食品价格上涨0.2%;强寒潮天气导致鲜菜和鲜果价格环比分别上涨7.2%和4.0%,猪肉价格环比上涨2.5%,仅这两个因素就使CPI环比增幅提升0.32个百分点。值得注意的是,食品权重由原来的32%下降至约17%。考虑到猪肉价格后期持续上涨,鸡肉价格潜在上涨的趋势,以及蔬菜、水果价格的持续上涨(节后仍在涨),甚至化工、资源品价格上涨,CPI环比提升趋势确立,尤其是在央行持续放水的背景下。

  涨声响起来,农业成首选,把握肉鸡养殖及生猪养殖链持续复苏的机会。从历史看,CPI上升趋势确立,农业股易获得明显的超额收益(见正文)。涨价品种最受青睐,我们优先推荐价格上涨正当时的畜、禽产业链,次选糖业,然后建议配置部分种业和动物疫苗公司。

  禽业:1月祖代零引种,种鸡存栏量加速下行,鸡肉价格开始回升,全产业链扭亏为盈在即,坚定看好板块。祖代种鸡引种最快也需要7月后恢复,存栏需等17年2月恢复;父母代存栏需等17年6-7月恢复,商品代肉鸡需等17年底恢复。预计禽类产品价格在未来1年都将维持上涨趋势,目前尤其应优选前期涨幅偏少的品种(换羽程度影响阶段性走势).

  由于鸡苗单羽盈利已经达到1.7-2元,我们继上周率先上修圣农发展(002299,股吧)业绩基础上,再次上修了益生股份(002458,股吧)、民和股份(002234,股吧)的业绩预测。预计益生股份16年净利润5.5亿元,PE25X;民和股份净利润3.6+亿元,EPS1.19元,PE16X。产业自上而下去产能,上游益生股份、民和股份率先并更大程度在价格上受益,现阶段坚守益生股份,增持者弹性品种选民和股份,稳健品种选择圣农发展、仙坛股份(002746,股吧)。

  生猪:往上、下两个方向优选标的。最新数据显示,母猪存栏降幅收窄,生猪存栏降幅扩大:能繁母猪存栏3783万头,同比下降8.9%,环比下降0.4%,同环比降幅分别收窄2.5、0.2个百分点。生猪存栏量37343万头,同比下降7.7%,环比下降2.7%,环比降幅提升1.6个百分点。节后猪价小幅调整,但市场生猪供给仍然短缺,价格预计高位震荡,后期仍有上涨空间。养殖利润目前行业平均500多元/头,达8年新高。猪价暴涨近期补栏积极性缓步回升,但仔猪供给短缺价格疯涨,仔猪价格涨至800元/头(机会成本高也会减缓仔猪补栏的节奏),排除停牌的公司,依次优选牧原股份(002714,股吧)、天邦股份(002124,股吧)、雏鹰/温氏。往下游看,后期能繁母猪存栏量有望逐渐止跌回升,建议增持饲料龙头大北农(002385,股吧)(2月销量增速止跌转正).

  白糖:全球、中国齐减产,价格向上趋势确立关注从催化剂。因印度、泰国等地异常气候影响,国际糖业组织(ISO)再度下调16年国际糖市供应预期,将15/16年度全球糖市供应短缺预估上调至至500万吨(14/15年度为供应过剩230万吨).ISO预计2015/16年度全球糖产量为1.668亿吨,低于2014/15年度的1.712亿吨;2015/16年度全球消费量预计为1.719亿吨,2014/15年度为1.689亿吨,受此影响纽期所糖价23日单日涨幅8%。此外,中国白糖产量减少11%,供需缺口450-500万吨(需通过库存和进口弥补),糖价上涨趋势不容置疑!然而目前国内、国际糖价价差仍然较大,加上原油价格低迷,国际糖市需求低迷,价格涨幅空间受限,低价进口糖会冲击国内糖市。因此,糖价走势更多需受到以下因素影响:1)3月底收榨前异常天气;2)全球油价。推荐:南宁糖业(000911,股吧)、中粮屯河(600737,股吧)。

  种业:推荐隆平高科(000998,股吧),关注二季度后外延扩张预期兑现。

  整体看,我们依次推荐:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧(002477,股吧)、天邦股份、南宁糖业、大北农、隆平高科、生物股份、瑞普生物(300119,股吧)、中粮屯河等。关注品种:金河生物(002688,股吧)、好当家(600467,股吧)等。

  水务行业:加强征收管理,改善水环境质量

  类别:行业 研究机构:上海证券有限责任公司研究员:冀丽俊 日期:2016-02-26

  行业动态:

  上海市财政局、市发改委和市水务局日前颁布《上海市污水处理费征收使用管理实施办法》,自2016 年3 月1 日起施行。

  动态点评:

  加强了征收管理

  《实施办法》明确将排水费名称调整为污水处理费,同时改变收费主体及使用管理方式。

  污水处理费按照“污染者付费”原则,由排水单位和个人缴纳并专项用于本市城镇污水处理设施建设、运行和污泥处理处置。

  污水处理服务费应当覆盖合理服务成本并使服务单位合理收益,按照合同约定的污水处理量、污泥处理处置量、排水管网维护、再生水量等服务质量和数量予以确定。

  《实施办法》中,加强了征收管理,污水处理费实行“收支两条线”管理,纳入政府性基金预算,收费收入由市、区(县)水行政主管部门按照《实施办法》规定分别全额缴入市或区(县)级国库,支出由同级财政部门根据政府性基金预算管理要求和《实施办法》明确的使用范围予以安排。

  征收标准与原先一致

  《实施办法》中,污水处理费征收标准、计费方式不变。

  即:征收标准及计费方式与原排水费一致(应缴纳污水处理费=用水量*征收标准*0.9)。在上述收费标准基础上,对经测定所排放的污(废)水指标超过《污水排入城镇下水道水质标准》(DB31/445-2009)的重点污染用户,每立方米继续加收0.80 元。

  同时,征收方式基本维持不变。使用公共供水的单位和个人由本市水行政主管部门委托公共供水企业在收取水费时一并代征;使用自备水源的单位和个人由本市水行政主管部门或其委托的单位征收。

  要求专款专用

  《实施办法》指出,污水处理费专项用于城镇污水处理设施的建设、运行和污泥处理处置,以及污水处理费的代征手续费支出,不得挪作他用。征收的污水处理费不能保障市与区(县)城镇污水处理设施正常运营的,同级财政部门应当给予补贴。

  鼓励政府与社会资本合作

  本市鼓励采取政府与社会资本合作、政府购买服务等多种形式,吸引社会资本共同参与城镇污水处理设施投资、建设和运营。按照《政府采购法》及有关规定选择符合要求的污水处理服务单位,并采取特许经营、委托运营等多种服务方式,提高城镇污水处理服务质量和运营效率。

  投资建议:

  《实施办法》有利于推进水资源价格改革,推行使用者付费、污染者付费的原则;并引导多元融资,鼓励社会资本加大水环境保护投入。

  有利于上海市进一步加大水污染防治力度,加快推进城镇污水处理厂提标改造和新建、扩建工程,提高污水处理率和处理水平,改善上海市水环境质量。

  我们认为,2015 年1 月发布的《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》,要求收费标准要补偿污水处理和污泥处置设施的运营成本并合理盈利。

  2015 年4 月,发布的《水污染防治行动计划》,提出严格控制污染物排放,加快城镇污水处理设施建设与改造,理顺价格税费,修订城镇污水处理费、排污费、水资源费征收管理办法,合理提高征收标准,做到应收尽收。

  随着政府部门对环境保护重视程度的不断提升,未来在用水、节水、治水方面的建设和监控会大大加强,水污染治理板块将迎来发展机遇。可关注在管网建设和提标改造市场中具有优势的建设工程和设备类公司,以及污水处理检测和运营类公司。

  公用事业重点关注:高能环境(603588,股吧)实施股权激励,国投电力(600886,股吧)收购RNEUK100%股权,《建设项目环境保护事中事后监督管理办法》印发

  类别:行业 研究机构:长江证券股份有限公司研究员:童飞 日期:2016-02-26

  报告要点

  重点关注

  《建设项目环境保护事中事后监督管理办法》印发,违法企业黑名单制度将建立

  发改委网站23日发文称,“十三五”时期是我国全面建成小康社会的决胜阶段,也是我国实现2020年、2030年控制温室气体排放行动目标的关键时期,我国应对气候变化工作面临着新形势、新任务、新要求。为顺应国际低碳潮流,推进国内低碳转型,进一步提高我国在全球低碳发展和气候治理进程中的影响力,下一步发改委将重点从六个方面开展工作。

  行业要闻

  环保:环保部:加强空间管制、总量管控和环境准入,提升环评质量。

  大气:河北今年将重点整治大气、水、土壤污染防治。

  固废:江西赣州6个PPP项目获上级1030万元资金支持。

  水务:海南将投入105亿元实施水利扶贫综合项目。

  火电:国家设专项奖补资金促僵尸企业退出:两年1000亿。

  水电:2016年重大水利工程建设8000亿规模。

  公司动态

  东江环保:2015年度业绩快报。

  清新环境(002573,股吧):2015年度业绩快报。

  万邦达(300055,股吧):关于公司部分董事、监事、高级管理人员换届离任的公告。

  高能环境:股权激励计划草案摘要公告。

  国投电力:关于申请备用信用证为RBL公司提供担保的公告;关于为全资子公司Jaderock提供担保的公告;关于收购RNEUK100%股权及对外投资的公告;关于为全资子公司Redrock提供担保的公告。

  上海电力(600021,股吧):“12上电债”2016年付息公告。

  基础化工材料制品行业:欧洲VE价格上涨,国内反弹可期

  类别:行业 研究机构:海通证券股份有限公司研究员:李明刚,刘威 日期:2016-02-26

  欧洲维生素的价格是重要的风向标之一。整个维生素行业是三足鼎立的格局(帝斯曼、巴斯夫、中国的维生素厂家),巴斯夫、帝斯曼的维生素生产装置大部分集中在欧洲;中国众多的维生素厂商占全球维生素产能的70%以上,国内生产的维生素主要用于出口,欧洲是出口的最主要目的地之一;中国市场与欧洲市场是全球两大维生素价格风向标。

  本轮维生素产品价格的上涨大部分都是从欧洲开始的。维生素总共13个品种,本轮产品价格上涨的主要有叶酸、VB1、VB6、VB5、VA五大产品,这几大产品价格的上涨绝大部分都是从欧洲市场开始的,仅VA是中国率先提高报价的。

  VE跌无可跌,欧洲价格上涨,国内反弹可期。前期我们已经提到VE跌无可跌,短期反弹可期;上周国内主要供给商停止报价、签单后,目前国内VE市场尚算稳定,价格处于蓄势阶段;但欧洲的价格在上周已经略有上涨,本周有进一步加速的迹象,欧洲VE价格上涨的趋势明显。VE作为一个全球化的产品,其产品价格重要风向标的欧洲已经出现上涨趋势,我们认为国内的价格也将跟随欧洲反弹。

  VE即将进入去产能尾声阶段。受新进入者的影响,VE竞争加剧,2014年后VE的价格持续下跌,在目前40元/千克的价格下,VE基本已经全行业亏损,西南合成和北沙甚至已经亏现金成本,海外厂商巴斯夫、帝斯曼也亏损严重,受亏损影响西南合成已经停产半年,企图进入者已经转投其他项目,行业即将进入去产能的尾声

  VE价格反弹,重点关注新和成、浙江医药(600216,股吧)。新和成与浙江医药是国内乃至全球的维生素寡头之一,2015年新和成、浙江医药维生素E的销量分别排在全球的第二和第四位,按照15年销量,VE价格每提高10元/千克,新和成、浙江医药分别增厚业绩0.2元、0.17元。我们预计新和成2015-2017年的EPS为0.35、0.66、1.02元,维持“买入”评级。

  风险提示:维生素产品涨价不及预期的风险。

  


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