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金融部落:螺纹钢空头思路不错 节点重要

文章发布时间:2016/2/24 22:23:06



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金融部落:螺纹钢空头思路不错 节点重要

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  ——正月里空头拍砖螺纹钢的时间节点思考

  写了两篇关于铁矿石的操作逻辑思路,总体反响还可以。阴差阳错,居然没有错过时间节点,正在铁矿石此轮337-340犹豫徘徊之际拍出去,而后铁矿石就真奔着380去了,预期还都集中到了50刀对应的420,因此谦虚地说,稿子有些市场或许不可避免的。

  解决了铁矿石涨价的时间节点、区间高度判断问题以后,更多人问何时可以拍了。昨天在金融部落微信群与大家闲聊时,也谈到了这个问题,开了句玩笑给大家也算是忠告:有仓位的空,不要重伤;没仓位想空的,别着急;多头气氛起来不容,才370,现货也被推到这个位置了。还在正月,材犹豫不前,但是钢材需求不看正月。再等等,手里别抄家伙,怕你惯性砸出去。

  就在发布调侃的同时,发现梁总发表了自己的看法:“我的远月螺纹做空理由,从需求看,房地产根本没起色,出口价格倒挂,三月后以后基本没订单,目前在消化前期超跌订单,基建怎么样还是未知数,以我了解到的地方政府财政状况,不支持大规模开工基建,超量信贷是否流入市场,十分可疑。从库存看,今年节后库存比去年减了100多万吨的螺纹,减幅说大吧,去年是大家都喊库存大,然后节后就减产,拼命接出口,结果还是暴跌,而今年呢,大家抢库存,社会库存在增加,钢厂库存在减少,钢厂复产热情高,出口订单不接转国内。矛盾在累积,1900左右的价格钢厂就可以套保了,我在陪着钢厂玩,昨天的价格钢厂套保已经很舒服。而多头疯狂的理由无非是所谓的库存少,开工低,这对远月来说都是利空,所以我说开始布局远月螺纹空了。”

  以上这一点,也正是今天这篇文稿出来的原因。笔者希望与大家分享个中的逻辑思考,核心思想概括为两点:1、螺纹钢基本面的空,要分节奏来看和实施;2、当下螺纹钢与铁矿石之间的联动关系如何看。具体而言,将结合阶段性螺纹钢供需关系基本面、成本因素、铁矿石与螺纹钢的价格联动逻辑来展开。

  思路一:螺纹钢空的操作如何选择时机

  观点一:不要当下空螺纹钢的原因分析

  简单来说,不赞成目前空螺纹钢的原因有这样几个方面:

  其一、从需求时间节点来看,目前仍处在农历年正月中旬,从历史的消费习惯而言,绝对的需求低谷(从图可见)。此时的价格涨,代表了一是预期,盼涨预期,谁的预期呢?有货人的预期,这一点梁总道出了,但是他忽略了这一因素,有货人的现状是低库存。结合目前的低需求周期,会导出下一个变化逻辑即:从“低库存低需求”到“低库存增需求”季节性变化过程,需求得到的增长助力,会比供给来得快,理由是此时的螺纹钢供给,多数存量属于生产企业,贸易商库存偏少、偏紧,近三年的贸易冬季囤货不足顶峰时期的1/10,因为贸易商数量减少1/2-2/3,而且个体贸易商囤货不足顶峰时期的20%。

  其二、资本的因素,无论1月份新增2.5万亿信贷有多少能直接进入钢铁,也无论2月份新增信贷有多高,也不去管多少进入金融领域的资本反涌入钢铁投资、关联行业投资领域,资本的助推,今年来看,是做了一定功课选择的。为了缓解产能过剩的“一带一路”、“八部委的金融支持工业号召”、“发改委最新的6万亿投资项目”,这些我们都可以置之不理,但是货币宽松预期,一定会对整体大宗商品,包括螺纹钢产生许多联想。而且,他们此时才刚刚想,重点是还未被完全证伪。

  这两个基本现状,以及由此产生的关联逻辑思考,笔者以为,不赞同时下立刻就做空。除非你也如同梁总一般,有雄厚的死扛资本。起码于供需最基本面来看,你不能说此时一定就定论了,阶段性的供需转化过程,可以拿来把握行情的,这个周期有多长可以维持,我们下一节做分析。

  延伸阅读资料:重点在这里解释一下农历年销售量走势图,这是笔者自己根据上海市场贸易商户、历年真实销售数据总结而来的,原始数据库包含从2004年至2014年,但是图中只是截取了2004年至2010年的数据,不要认为这些数据陈旧,在笔者的数据库里,这份原始数据的意义在于:

  (1)它代表了季节性需求的释放规律,农历年的数据分布更符合中国的季节气候、节日分布特征,它客观反映了需求释放的现实规律,例如雨季、高温季节、重大节假日等需求淡季特征,不以时间推移而发生根本变化,只是度的把握要更加细致一些;

  (2)它是基于真实销售数据库总结而来,在地域分布特征上不仅仅代表上海,如《一起玩转螺纹钢》所言“对于一年周期内的销售规律而言,以上海邻近纬度的省份(如:江苏、浙江、安徽、河南、江西、湖南、重庆、湖北、四川等)而言,其终端采购需求释放,符合中国农历年历,有这样的规律:一年之内有两个需求高峰,分别起始于农历二月、八月,高峰值位于农历三月、九月和十月,而最低点位于农历十二月、一月,中间在农历六月、七月间有一个需求低点,但会高于其他两个低点。”

  观点二:空螺纹钢的时间节点建议



  看空钢铁产业,基石是供需关系,从目前的大逻辑来看,总的供需矛盾是没有缓解的。一方面是供给削减不力,或者说目前的产能萎缩,是由于钢材低价压抑所致,螺纹钢现货价格的上涨,受压制的产能是可以复产的。另一方面,用钢需求的萎缩,基于目前的宏观经济形势来看,是会持续下去的。正如上节所言,目前所谓的螺纹钢的做多机会(无论期货现货),都是供需矛盾空档期的短期行为、区域性为,是基于供需资源的时间、空间错配后的产物。更多资源配置层面的数据分析,大家还是可以参考《一起玩转螺纹钢》中关于区域供给、需求的分析。

  于供需的现实阶段来看,接下来农历年即将进入农历二月,传统意义上的第一个需求高峰,无论同比往年多么难看,但是环比农历正月递增、较大幅度上升,是必然的趋势。现阶段无论哪一个钢材品种,过分拿现货基本面说话,认为需求太弱,都有些为时过早。

  同一时期,2015年1月份螺纹钢产产量较2014年减少了110万吨,2016年与2015年持平也就是维持1600万吨产量,但是综合2015年螺纹钢总产量2.05亿吨,比2014年的2.14亿吨递减900万吨这一基础,考虑2015年国内钢铁生产企业螺纹钢生产利润现状、资金周转现状等因素,2016年1月螺纹钢供应量,保持递减态势缩减至1500吨甚至更低应该是大概率,2016年2月份螺纹钢产量较2015年继续下滑是不可避免的,按照此前递减速度不变考虑,缩减至1350万吨也是大概率。

  基于各家企业的炉料原料库存、资金调拨、订单匹配因素,短期的价格上涨若无需求释放配合,产量的释放、库存增长的速度,不会过分增长,毕竟供过于求的现状,生产企业认知更为清晰。

  基于以上供需两面的现状和发展态势,笔者分析认为,螺纹钢现货基本面会有一个矛盾逐步积累的过程。但是,在期货盘面上,会有一股资金做多与产业看空逐步加剧的碰撞过程。时间节点来看,应该会在3月份中下旬,供需逐步步入正轨,供需现货力量较量出结果、期货投机做多与产业套保做空决出阶段胜负以后。

  作为一般投资人而言,如果对于上涨的无法准确把握,有两个建议供参考:一是宁可期货做多头寸不要现货囤货,这是考虑变现的问题,当然,这股力量变化过大可能扭曲期货现货需求,导致现货实际供货矛盾累积不足,而期货做多势力阶段性强大有余;二是一定希望做空,可以参考皮皮不语、梁总提出的远月合约操作、初期相对轻仓操作,逐步加码,这是谨防近月时常出现的逼仓闹剧。

  观点三:关于螺纹钢的价格高度思考


  无标题016.png就在几天前,我们换算了分区域、分工艺类型的螺纹钢生产轧制粗算成本,按照铁矿石、钢坯的猴动现状,此前的原料购进毫无疑问会给钢铁企业带来盈利。但是后一步3月份里,生产企业面临的是原料的大幅度攀升,以及订单需求的证伪过程。

  能够预料的情况是,现货需求环比农历一月放大,是必然的趋势,差异是持续周期、各地供给量的差异,价格走势会有分化,从这个逻辑上看,目前钢材现货的徘徊和犹豫,也是在等需求的支撑。需求释放支撑的力度不同,能够支撑的螺纹钢高度也不尽相同。以此前现货420元来看,主流区域市场,极致的螺纹钢供应地域成本会在2000元/吨上下,当然,分区域不同,仍会有一定差异。这个成本,也是动态数据,此时的推导,基于铁矿石上扬到400元/吨上方,并维持一段现货交易量。这一过程,螺纹钢现货的供给矛盾逐步积累,并伴随着农历二月需求释放的逐步证伪。换言之,真正的现货热情检验,需要等到一个月之后。

  另一个隐患是资本、期货过分提前佯动,对螺纹钢价格高度的推动,会一定程度上搅乱上述步调、幅度空间。

  思路二:铁矿石与螺纹钢的联动逻辑及时间阶段考虑

  这一部分不再过分赘述数理关系,简要概述推理逻辑和结论推导:

  农历二月(2016年3月)——现货季节需求释放起点——钢材现货得到需求支撑——钢材价格盘整后的强势期——推动生产企业逐步加码——矿石价格在预警线上方运行——钢材需求释放告一段落——钢材价格盘整——生产企业面临现货价格与成本价格双重压力——钢材现货市场价格回落——矿石价格盘整——矿石价格回落

  基于此前对铁矿石现货50美元警戒线的划定,按照时间节点来看,现货突破50美元的上行路,伴随着螺纹钢、铁矿石待价而沽空的逻辑的逐步实现。

  以上,就是金融部落为大家梳理的2016年3月份操作逻辑思路,把握节奏,理性多空。

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